媒体报道｜长城证券首席经济学家汪毅：美元、美股、美债三杀危险倒逼美国方针转向
据新华社报导，美国海关与边境维护局4月11日晚宣告，联邦政府已赞同对智能手机、电脑、芯片等电子产品革除所谓“对等关税”。长城证券首席经济学家汪毅日前在接受我国证券报记者采访时表明，近期美债商场遭受严峻流动性危机，美元、美股、美债三杀是美国最忧虑且最无法接受的局势。从专业宏观经济剖析结构审视，当时中美经贸博弈正阅历深层次的结构性转向，我国已系统性完成多维度的战略打破与格式重塑。
汪毅表明，根据白宫最新发表的官方内阁会议实录，美国总统特朗普总统4月10日清晰表达了“寻求与我国达到全面协议以本质性完结交易严峻态势”的战略意向。这一表态不只标志着美方方针态度呈现要害性调整，更折射出全球经贸次序重构进程中权利博弈的动态平衡，我国经过精准的方针东西组合与战略定力，成功将博弈焦点从单边施压转向洽谈共治轨迹，为后续双方经贸关系演化注入了新的变量因子。
在汪毅看来，美国交易方针方针已开始达到。美财长贝森特在相关会议期间清晰表明，跟着与各国达到协议，将带来更多交易方针确定性，言下之意美国已开始达到其交易方针方针。美国交易代表办公室（USTR）此前测算显现，加征关税对美国制作业工作岗位的拉动效应继续递减，而对顾客价格指数（CPI）的推升效果显着。在此情况下，关于难以达到方针的对手，美国不再寻求强硬对立，因为深知继续下去只会同归于尽。
以中美交易为例，我国海关总署数据显现，我国对美出口依存度近年来继续下降，工业结构不断优化。美国“精准脱钩”战略边沿效益递减，继续强硬对立难以获得更多本质性利益，见好就收成为理性挑选。
近期期美债商场遭受严峻流动性危机。美国财政部4月10日拍卖的580亿美元三年期国债遇冷，终究得标利率较发行利率高出12个基点，一级承销商被逼接受43%的发行量，创2008年以来新高。这反映出商场对美债的需求疲软，美债商场的安稳性遭到严峻应战。当美债收益率动摇超越1%，每超0.1%都会带来巨额浮亏，一起保证金账户下的质押物美债同步缩水，导致需求弥补很多保证金。因为额度太大，短期内无法弥补，只能被迫兜售美债，进一步加重了美债商场的兜售压力。
美债收益率的张狂上涨对美国经济和金融商场构成巨大冲击。到2025年4月13日，10年期美债收益率打破4.8%，较2025年头累计上涨112个基点，单周涨幅达50.6个基点。这使得美国财政部利息开销激增，美国国债规划已打破36万亿美元，2025财年美债利息开销将达1.4万亿美元，初次超越社会保证开销（1.2万亿美元）和国防开支（8900亿美元）。美国国会预算办公室（CBO）正告，若收益率坚持当时水平，2025年利息开销或许进一步增至1.6万亿美元，相当于美国GDP的5.3%。
更要害的是，本年美国面对巨大的美债到期压力，其间6月份高达6.5万亿美元美债到期。收益率的继续拉升会导致即便有人接盘，美国也会因而背负越来越大的利息本钱。若美债收益率继续失控，或许将阑珊预期晋级为大惨淡预期，引发信誉危机，导致美元财物信誉溃散，美债无人购买，借新还旧的剧本无法继续。
“美元、美股、美债三杀是美国最忧虑且最无法接受的局势。”汪毅以为，美债商场的崩盘不只会影响美国政府的融资才能，还会对全球金融商场构成冲击。在此情况下，美国不得不做出退让。4月9日，特朗普政府决议暂缓90天履行相关办法。但是，美债收益率仍旧没有止住上涨气势，商场压力继续存在，导致特朗普政府再次松口，美债价格才得以在短时间内缓口气。
于此一起，我国方面，我国半导体行业协会发布原产地认证规矩紧急通知，这一行动犹如在杂乱棋局中落下一枚要害棋子，暗含三重远见卓识的战略考量，这一根据海关总署税则号4位级改动准则及流片地确定规范的新规，在半导体工业链全球化分工格式中展示出高明的方针规划艺术，不只保证了高端芯片需求与供应链安稳，还能差异化束缚美本乡晶圆厂。新规采纳“高端豁免、中端竞赛、低端封闭”战略，使用半导体工业“规划-制作-封装”三环节别离特征，在WTO结构下精准施策。对价值链高端规划环节坚持压力，制作环节施行关税豁免，低附加值封装测验环节经过其他方针调控。既展示工业链控制力，又预留交际回旋空间。
在汪毅看来，当时中美经贸博弈已步入深度战略对峙阶段。美方关税方针的履行层面或呈现结构性调整，针对特定高科技工业链的豁免机制正在构成，这反映出美国工业界对供应链安全的务实考量。中方反制办法的边沿强度明显提高，将原定加征税率从84%提高至125%的决议计划，既展示了战略定力，也精准确定了美国对华出口的中心软弱范畴。双方交流途径虽未现揭露对话，但非官方层面的战略打听已呈常态化特征。当时关税税率已打破商场接受临界点，美国输华产品面对系统性商场出清危险。在此情境下，中方采纳“不对称反制”战略，本质构建了新式博弈结构：关于美方单方面关税晋级，中方将发动“无效化”应对机制，坚持方针东西箱的弹性空间。这种“以静制动、以柔克刚”的战术挑选，既显示了经济管理系统的成熟度，也为后续商洽发明了战略主动权。
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