中信证券：智联招聘数据显现高端制造业体现亮眼

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来历：江苏都市网

中信证券研讨部微观研讨团队

一．我国作业商场展开全体平稳

作业是最大的民生问题，兹事体大。我国政府一直以来将作业问题摆在经济问题的首要方位，微观方针的终究落脚点大多会集在安稳作业上。本年年中，中央政治局会议提出未来一段时间经济作业要做好“六稳”，其间稳作业排在首位。

我国作业商场展开平稳。到2017年，我国作业人数7.76亿人，占总人口份额为56％。自2010年，我国乡镇新增作业人数逐年上升，且均提早完结年头既定方针。作业总人口的继续添加一方面来历于人口基数的不断添加，另一方面，也源于经济总量的继续扩张以及经济展开质量的逐步进步。作为全球人口最多、经济总量第二的国家，我国作业商场展开全体平稳实属不易。

尽管从中长时间来看我国存在作业压力，但因为经济总量不断添加以及作业商场的逐步完善，作业压力相对有限。一方面，人口盈余逐步消失。2012年以来跟着老龄人口占比的进步和出生率的走低，我国适龄劳动力人口占比呈现拐点，作业人口的增量面对萎缩。另一方面，GDP增速从两位数回落至一位数，作业人口添加也逐年放缓。可是，不管是此前接连发布的挂号赋闲率仍是本年正式发布的查询赋闲率，两者均闪现我国赋闲情况并未面对显着的压力。详细原因有以下三点：一是经济添加带动的增量上升，招引作业的才能跟着上涨。我国当时经济总量超80万亿，GDP添加1个百分点相当于5年前的1.5个百分点，10年前的3.1个百分点，经济添加带来的增量更多，招引作业的数量也就上升；二是劳动力商场的活动速度加快，工业间和工业界部岗位的活动益发频频；三是作业岗位的匹配才能加强。跟着互联网技术的展开，求职者可以经过线上方法快速找到作业，下降搜索本钱，也必定程度下降了赋闲率的动摇。

二．作业总量平稳添加，结构改变有喜有忧

1.　不同工业对作业的吸纳才能因工业转型晋级而呈现活跃改变

总量层面，我国作业处于平稳添加态势。从中观和微观的视点，作业商场的改变可以反映出工业界或工业间的调整，对调查经济结构改变有重要意义。我国变革开放40年来，经济阅历较高速展开，但跟着经济总量的扩展，出资拉动经济的功率逐步下降、服务业展开滞后、区域展开失衡、传统职业产能过剩等结构性问题亟待改进。全球兴旺国家和展开我国家也活跃改变展开思路，进步高附加值工业和服务业在经济中的比重，构成新的添加点。因而我国经济结构的转型晋级是完结可继续展开、高质量展开的必然选择。

跟着工业结构晋级的加快和劳动生产率逐步进步，拉动经济添加所需的作业数量开端削减。数据闪现，20世纪90年代晚期我国全体作业弹性开端下降，从最高的15％下降至2017年的0.7％。特别是从2014年开端，作业弹性显着下滑，从4.9％快速回落至0.7％。工业层面中，因为第二工业劳动生产率进步速度往往比第三工业快，跟着供应侧结构性变革的深化和科技强国等战略的施行，我国工业部门的结构转型获得必定成效，技术水平有所进步，因而第三工业吸纳作业的才能开端超越第二工业。2012年以来，第二工业作业人员逐年削减，服务业作业人员则逐年上升，两者距离有所拉大。

2.　服务业和高端制造业的作业添加显着加快，周期性职业作业压力尚存

作业背面的问题在于作业岗位供应和需求的匹配程度。归纳职位供应和求职需求两方面信息，作业商场的景气量在必定程度上闪现出一国经济展开和结构调整的情况。我国作业商场景气指数（CIER）经过智联招聘求职网站的大数据信息，核算劳动力商场职位空缺（职位供应）与求职人数份额，从微观和中观的不同维度观测作业商场的动态改变，监测我国作业商场景气程度和作业决心。假如CIER指数等于1，表明该职业/企业的岗位供需平衡。假如CIER指数大于1，表明作业岗位供应大于求职需求，旁边面反映出职业中的企业不断扩张，人员需求继续扩展，是职业/企业景气量上升的体现，从剖析作业映射出当时经济基本面或工业结构改变的视点，咱们将CIER指数大于1解释为该职业/企业景气量的上升。

从总量上看，因为经济下行压力加大和中美交易战对我国部分企业构成的潜在冲击，除掉季节性和趋势性的CIER周期性指数从2017年4季度开端显着下行，到本年3季度，指数现已回落至0.85。从下图可以看出，CIER周期指数与我国名义GDP走势吻合度较高，必定程度上阐明CIER所闪现出的周期性作业压力较为实在。一般来说，经过1、2季度社招人群换岗顶峰以及大学生结业季之后，3季度的求职请求人数一般会呈现回落，即3季度的CIER指数会季节性偏高。因而从环比的视点看，假如用本年前三季度的均值与此前年份同期均值比较，或许作用会相对直观。

从职业维度来看，上文提及，第三工业招引作业的才能逐步增强，将CIER职业指数依照制造业、采矿业（第二工业）和服务业（第三工业）进行区分，可以看出服务业作业形势稳中有变的趋势。1）在金融职业中，2018年前3季度银行和信任/担保/典当/拍卖职业的作业景气量高于去年同期。关于银职业来讲，盈余的安稳添加和不良率的逐步回落，使得对作业的需求逐步上升，但金融监管的趋严显着对信任职业的扩张发生影响，因而作业景气量的进步或许源于担保、典当和拍卖等职业。基金、证券等与保险职业的作业景气量显着低于去年同期，这与2018年资本商场体现与资管新规有较大联系；2）关于核算机/通讯职业来说，除通讯以外，互联网、网络游戏和核算机软件在2018年前三季度的作业景气量低于去年同期。尽管通讯职业在中美交易战中遭到的潜在影响较大，但好像从作业的视点并未看到该职业呈现疲态；3）教育/训练/院校的作业供需缺口比2017年同期高约1个百分点。人社部数据闪现，2017年我国服务业作业人员中，教育职业从业人数占比最高，到达18.65％。从职业改变趋势来看，2005年以来教育职业的作业人数比重却继续下降，咱们以为这与一些社会制度问题有关。因而，跟着生育方针的放松以及民营教育的遍及，估计教育职业的作业景气量将开端上升。

后“去产能”年代的周期职业作业压力或没有完毕。2015年起以煤炭和钢铁为主的周期性工业阅历产能去化阶段，尽管跟着供应缩短导致的资源品价格不断上升，企业盈余有所好转，但重要的是去产能导致的赋闲现象。智联招聘发布的前史CIER指数闪现，2015年榜首季度至2017年第二季度，电气/电力/水利、动力/矿藏/采掘/锻炼、石油/石化/化工三个职业的作业景气量均小于1，阐明作业岗位正在缩短。其间，2016年2季度PPI加快转正，职业作业岗位缩短态势放缓。2017年三季度-四季度，去产能方针阶段性完结，PPI高位企稳，周期性职业呈现高质量产能扩张。此刻动力和石化职业的CIER回升至1以上，职业重回扩张。可是因为供应扩张和总需求下降，PPI增速在2018年小幅回落，导致企业赢利下行，周期性职业CIER指数从头回到1以下。因而，“去产能”完毕后，周期职业仍存在必定的作业压力。

高端制造业显着扩张，工业转型晋级显着。咱们将医药/生物工程、仪器仪表及工业自动化、通讯/电信/网络设备、航空/航天研讨、电子技术/半导体/集成电路、核算机硬件这六个制造业细分职业归为高端制造业的代表。2018年前三季度除电子技术和核算硬件以外的其他四个职业的CIER都显着高于此前两年。电子技术的CIER虽小幅低于2017年，但与2015年和2016年比较，作业形势也大幅好转。工业添加值闪现，2018年1-11月，高技术工业工业添加值增速为11.8％，高于悉数工业添加值近5个百分点。全体来看，高端制造业的CIER逐步走高，阐明职业扩张态势显着，第二工业结构转型晋级的速度正在加快。

全体来看，2018年前三季度，制造业细分职业中，CIER指数高于去年同期的职业个数比重为61.9％，低于去年同期的为61.5％；而服务业细分职业中，CIER高于去年同期的职业个数比重为66.7％，低于去年同期的为44.4％，相等的为12.5％。因而，如前文所言，2018年以来国内作业商场的压力来历首要会集于制造业，特别是传统制造业和周期职业。可是，高端制造业和服务业对作业的吸纳才能不断进步，也必定程度上反映出我国当时工业结构转型的正面作用和经济添加形式逐步转向的活跃效果。

3.　方针拔擢力度加大，民营小微企业作业形势有所好转

民营企业情况逐步改进。因为前期金融严监管导致非标收紧、信贷资源揉捏严峻、本身反抗经济下行压力偏弱等原因，民营小微企业经营压力逐步加大，债券商场违约频发，资产负债表恶化。这也是当时监管组织亟待疏通的钱银信贷传导机制的要害一环。2018年经过针对小微企业的四次定向降准、MPA查核机制中参加针对小微企业的信贷方针、创设民企债券支撑东西、加大力度为小微企业减税降费等，财政和钱银方针现已开端构成“几家抬”的合力。反映在作业端，智联招聘发布的CIER指数闪现，2018年第3季度，民营企业作业景气量已高于1、2季度，但前三季度均值仍旧低于去年同期。而3季度国企作业景气量为1.03，低于民企0.12个百分点，创下2018年以来最大差值。尽管或许存在民企更会集运用线上招聘渠道推高景气量的要素，但也必定程度上阐明，在方针的推进下，民企正逐步走出窘境。

小微企业情况仍需重视。2018年前三季度，作业景气量排名为大型企业>；微型企业>；中型企业>；小型企业。其间，一是大型企业的岗位供应缺口（方针）从2015年开端继续上升，现在现已到达近4年的最高值；二是2018年前三季度小型企业的作业景气量指数已回落至1以下，意味着岗位供应难以匹配需求数量，企业经营远景欠佳。

4.　中美交易战对作业的影响不行忽视

交易战对作业的负面影响或已开端闪现。本年前十个月我国对外出口增速在“交易抢跑”和转口交易的带动下，并未显着回落。但因为中美交易未来走势仍存较大不确定性，对外贸导向型企业的预期发生负面影响，这些企业继而提早减缩规划。从作业数据可以看出，一些职业的确现已开端呈现岗位供应削减的现象。现在在美国对我国加征关税的2500亿美元产品中，机电类产品规划比重最大，达1200亿美元左右。依据智联招聘CIER数据，本年前三季度，大型设备/机电设备/重工业的CIER指数逐季下降，2、3季度现已跌破供需平衡点。从事交易中间商的企业也面对较大压力。本年前三季度CIER交易/进出口指数均值较去年同期下降0.46个百分点，且二、三季度显着低于去年同期水平。尽管我国耐用消费品（服饰、纺织、皮革、家具、家电）的出口规划较大，但此次美国发布的2500亿美元加税清单中，所包括规划较小。因而从CIER指数中并未反映出，反而本年前三季度耐用消费品的作业景气指数较去年同期上升了0.27。

三．结构性作业对立仍然存在

尽管我国每年均提早或超额完结既定的乡镇新增作业方针，且赋闲率等方针体现平稳，但实际上，因为高校结业生数量比年创新高、工业结构转型速度加快以及供应侧变革等原因，我国一直以来面对着结构性作业的对立。

高校结业生人数比年上涨，加大作业结构性错配压力。1999年我国普通高校结业生数量仅为100万左右，而2009年高校结业生到达500万，且比年创前史新高。2018年高校结业生到达820万。学生人数的不断进步，一方面从总量层面影响着作业商场的展开，另一方面，基数越来越大构成作业结构性错配压力的上升。特别是专业会集度上升构成的岗位工种缺失。以2011年为例，专业会集度逐步进步，我国经济金融与办理专业的结业生数量到达39.7万人，远远超越工程与技术专业16.7万人的结业生数量。人社部数据闪现，我国高技术人才缺少现象较为严峻，技术劳动者数量只占全球作业人员总量的20％，高技术人才数量缺乏6％。近年来，技术劳动者的求人倍率一直在1.5:1，高级技工的求人倍率乃至到达2:1以上。

隐性赋闲显性化，“去产能”、“环保监察”导致部分职业赋闲压力上升。2015年开端的“去产能”和2016年开端的“环保监察”对一些当地的周期职业作业带来必定压力。相关材料闪现，仅河北省在去产能过程中削减的作业岗位有100多万个，其间触及钢铁企业42.6万人，在去产能过程中遭到直接影响的相关工业分流人数约50万人。别的，环保限产令企业相同面对赋闲问题。到2017年6月底，京津冀“散乱污”企业超越17.6万家。其间，2017年河北省共排查出企业10.9万家，关停撤销无证无照、管理无望的企业6.9万家；天津对管理无望的9081家企业进行关停撤销。

作业区域性误差较大。因为经济展开的不均衡，作业的区域性误差较大，即一二线城市能供应的作业岗位更多，但一起作业压力也较大。低线城市的人口存在流出压力，在经济下行压力较大时该特色愈加凸显。一直以来，新一线、二线和三线城市的CIER作业景气量指数继续高于一线城市，且新一线<；二线<；三线，阐明因为人口的逐步流出，也便是求职需求的低迷，实际上低线城市的岗位供应难以得到满意，结果是加重了区域间经济添加的分解。

材料来历：智联招聘

四．方针主张

欧、美等兴旺经济体的经历闪现，安稳企业展开、加大再作业训练力度、鼓舞创业等再作业举动、添加公共部门岗位等办法均对缓解作业压力较为卓有成效。本年12月5日，国务院下发《关于做好当时和往后一个时期促进作业作业的若干意见》，文件中明确指出当时经济运转稳中有变，经济下行压力有所加大，对作业的影呼应高度重视。有必要把稳作业放在愈加杰出的方位。为保证当时和往后一个时期作业方针使命完结和作业形势继续安稳，将在以下几个方面做出详细指示：一是支撑企业安稳展开；二是鼓舞支撑作业创业；三是活跃施行训练；四是及时展开下岗赋闲人员帮扶；五是执行各方职责。此文件较详尽、全面地对当时作业商场面对的问题做出方针布置、提出了解决方案，但下文仍将在其他两个方面做出主张。

一是充分利用服务业吸纳作业才能强的特色，加大服务业展开速度。尽管前文提及，服务业吸纳作业的才能逐年增强，可以必定程度上补偿第二工业丢失的作业岗位。但数据闪现其并悉数吸收第二工业丢失的悉数劳动力。2014-2017年，榜首、二工业算计减员约3100万人。一起依据大略核算，这其间有780万人到了正常年纪退休，因而剩下约2300万人是因为非年纪原因脱离榜首、二工业的。依据人社部相关数据，十三五期间每年乡镇新增作业青年大约为1500万人，假如加上上述2300万人，则共有6800万人需求找作业。在曩昔三年中，第三工业作业人数仅添加3500万，意味着作业缺口仍有3300万人。当然服务业大概率不会对悉数作业缺口进行补偿。但依照当时趋势，仍有以变革开放四十周年为关键，加快现代服务业展开速度的必要。特别是加快服务业对外开放的力度，倒逼国内服务业进行变革和晋级。充分发挥服务业劳动生产率上升速度慢关于劳动力的招引才能。

二是加快一线、要点二线城市周围城市群展开，扩展周边城市的作业需求。因为经济展开的不均衡，当时一线与要点二线城市的作业压力较大，低线城市作业岗位存在供需缺口。主张大力展开城市圈生态，加快扩展工业集群，使其延展到大城市周边地区，构成城市集群，进一步缓解区域性作业压力。

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